嘉实元和基金合同自2014年9月29日起生效-德宏新闻
点击关闭

市场变现-嘉实元和基金合同自2014年9月29日起生效

李小璐蒋劲夫新剧

投資股權上市進展緩慢增加不確定性

截至2019年7月3日,嘉實元和收盤價0.993元,凈值1.1552元,折價率14.04%,則當前嘉實元和凈值中股權部分估值對應銷售公司的PB為2.16倍,價格對應銷售公司PB為1.86倍。

然而,嘉實元和最終未能在合同期內等到所投中國石化銷售有限公司(簡稱「中石化銷售公司」)股權上市,並最終提前宣布清盤,這樣的結局,着實令人意外。

根據公告,嘉實元和所持有的目標公司權益現已全部變現。按照基金合同的約定,屬於應當終止基金合同事由,應當按照基金合同的約定進行清算。

機構預計基金到期收益仍較為可觀

根據中國石化(600028.SH)2018年年報數據,2018年底中國石化銷售公司凈資產和凈利潤分別為2080.71億元和219.95億元,假設銷售公司凈資產和凈利潤在2018年底之後基本保持不變。

3,也不排除最終股權變現對應的PB估值水平低於初始2.15倍,極端考慮只要按照高於停牌前二級市場價格對應PB水平1.86倍變現退出,在二級市場買入的投資者均能獲得正向的收益。

從運作模式而言,嘉實元和採取封閉運作,50%投資于中石化銷售公司股權,另外50%投資于固定收益市場,並於2015年3月16日在交易所掛牌交易。

由於目前對於該基金所轉手的中石化銷售公司股權變現價格尚未可知,且30個工作日的清算周期才剛剛開始,最終投資者能落袋幾何仍存不確定性。

停牌了一個多月後,8月13日,備受關注的嘉實元和直投封閉混合型發起式證券投資基金(簡稱「嘉實元和」)突然發佈公告,宣布進入清盤程序。

另一位業內人士表示,五年下來目前基金整體收益率大約30%,其中分紅分掉了約16%,剩下一半收益還在凈值里。30%能否兌現也要看沒能上市的股權的變現價格,就目前的折價率看,持有人大概率是賺錢的。

首只投資非上市公司股權基金、10萬認購門檻也首日售罄、不足60%配售比例,成立規模達100億元,嘉實元和5年前一問世就創出不少紀錄。

不過,嘉實元和在8月13日的公告中並未披露接盤中石化銷售公司股權的對手方是誰,也未透露變現價格。

這也意味着,該基金自今日起30個工作日內,將成立清算小組對嘉實元和進行清算,其中包括,對基金財產和債權債務進行清理和確認、對基金財產進行估值和變現、對基金剩餘財產進行分配等一系列清算程序。

然而,後來的演繹未能如投資者預期中的美好,隨着嘉實元和距離2019年9月28日的五年存續期越來越近,投資者的焦慮程度更是不斷上升,根本原因就在於——原本期望的中石化銷售公司上市遲遲未見動靜。在此背景下,嘉實元和究竟是選擇產品延期,還是在最後關頭找人接盤中石化銷售公司股權,均十分引人關注。

預計30日完成清算據嘉實基金髮布的《關於嘉實元和直投封閉混合型發起式證券投資基金基金財產清算及基金合同終止的公告》,嘉實元和基金合同自2014年9月29日起生效。現該基金髮生基金合同約定的終止事由,按照基金合同的約定,該基金應按照《基金合同》的約定進行清算。

2014年9月29日,中國公募基金史上首只投資非上市股權的創新產品嘉實元和橫空出世,前所未有的創新+投資混改第一槍的中石化銷售公司股權火爆一時,短時間募資百億。

光大證券金融工程研究團隊在8月13日晚間發佈的研報中指出,7月3日嘉實元和凈值對應銷售公司估值為2.16倍PB,二級市場價格對應銷售公司估值為1.86倍PB。

2,樂觀估計基金能按照停牌前最後一個交易日的股權估值2.16倍PB變現,則二級市場買入的到期收益率為16.33%;

1,若按照基金成立之初目標公司的估值2.15倍PB實現退出,對應二級市場的到期收益率為15.87%;

「雖然嘉實元和最終選擇提前清盤有些出人意料,但該方案應該還是最大程度保護了持有人權益。」一位基金業內人士指出,由於基金合約即將到期,中石化銷售公司尚未有在港股上市的消息,全部變現目標公司權益、合同終止,並進入財產清算程序,有利於基金資產得到流動性釋放,減少投資者對流動性的擔憂。

光大證券金融工程研究團隊判斷,若股權變現對應PB水平在初始2.15倍附近,按停牌前最後一個交易日價格買入,均能獲得較為可觀的收益。根述公告內容已明確,基金在2019年9月29日到期前通過股權變現的方式實現投資收益,假設不考慮最後這個階段內債券資產波動對凈值的影響,根據基金7月4日停牌前最後一個交易日對應價格買入測算嘉實元和基金的到期收益水平:

值得注意的是,「目標公司權益現已全部變現」,意味着嘉實元和在到期前的最後時刻,成功將手中持有的中石化銷售公司股權轉手。

根據2019年7月17日嘉實元和基金二季報數據,截至6月30日,嘉實元和凈值對其股權部分的估值為62.88億元,則對應銷售公司估計市值達4491.43億元。

此外,上述人士表示,市場環境考慮應該也是嘉實元和考慮的因素,目前許多港股上市公司都跌破凈資產,破發風險不容忽視,綜合考慮國內外資本市場表現及投資者情緒變化,採取這一方案大概率有利於投資者獲得較為確定性的收益。

公告稱,根據目標公司權益變現進度安排,嘉實元和的最後運作日為2019年8月12日,自2019年8月13日起進入清算程序。按照基金合同的約定,該基金基金財產清算結果報中國證監會備案並公告之日,基金合同終止。

今日关键词:刘宏斌辞职